蛋價上漲動力不足，多次沖擊“3 元”大關(guān)失敗

供應(yīng)方面，現(xiàn)階段蛋雞存欄量仍然偏高，相比換羽雞，新增蛋雞產(chǎn)能仍然偏強。而雞蛋運輸情況不佳，仍有大量庫存累計。

需求方面，疫情轉(zhuǎn)好雞蛋市場得以喘氣，但需求仍偏弱，后期節(jié)日、返學(xué)返工一定程度上會帶動雞蛋備貨，使需求好轉(zhuǎn)。但目前淘雞價格與蛋價均未達(dá)到使養(yǎng)殖戶大量淘雞的程度，供應(yīng)過剩的格局短期難抑。雞蛋價格上行乏力，保持低位震蕩運行態(tài)勢，反彈數(shù)次而無力后繼。雞蛋價格雖然震蕩偏弱運行，但已接近底位，需謹(jǐn)慎操作。

現(xiàn)貨價格

雞蛋現(xiàn)價延續(xù)震蕩走勢，本周蛋價仍然在3元/斤以下小幅震蕩。疫情恢復(fù)提振蛋價，但上方壓力仍大壓制反彈幅度。湖北雞蛋收儲2.5元/斤，給予蛋價底部支撐，蛋價于此區(qū)間震蕩運行。截止3月27日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.82元/斤，較上周漲0.2元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為2.99元/斤，較上周漲0.1元/斤。

蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

2020年春節(jié)后，蛋雞本身在過年期間仍會產(chǎn)蛋，年過完本身雞蛋處于高累庫狀態(tài)急需出貨，此時疫情出現(xiàn)運輸通道全部封鎖。雞蛋又不像玉米那般國家給運輸開綠燈，雞蛋短期供需嚴(yán)重失衡，養(yǎng)殖利潤崩盤。目前養(yǎng)殖利潤仍處于0線附近。存欄上，蛋雞存欄量仍高，且預(yù)計換羽雞將于月底全數(shù)加入產(chǎn)蛋，新增換羽雞遠(yuǎn)不及新增蛋雞產(chǎn)能，產(chǎn)能壓力仍大。

現(xiàn)貨蛋價多次沖擊“3 元”大關(guān)失敗，雞蛋提振因素有限，盤面情緒不佳，利空因素較多拖累蛋價反彈。但雞蛋下方空間有限，期貨與現(xiàn)貨基差值處于正常水平，因此雞蛋或以震蕩盤整走勢為主。

雞蛋后市走勢的關(guān)鍵主要在于對新冠肺炎未來形勢的把控。同時，需關(guān)注淘雞價格的變化。淘雞價格過高，或出現(xiàn)情緒改變、養(yǎng)殖戶集中淘汰雞的情況。另外，4月雞蛋現(xiàn)貨情況對盤面有直接的影響，需跟進(jìn)關(guān)注。雞蛋下方仍有空間，但不建議新空單跟進(jìn)。做多素材不足，目前淘汰雞價格和雞蛋價格都遠(yuǎn)不及做多的水平，價格未至使養(yǎng)殖戶大量淘汰的程度，供應(yīng)過剩格局難以改變。若考慮抄底操作，建議繼續(xù)等待至淘雞價蛋價跟進(jìn)一步達(dá)成雙低。

短期飼料成本上升擠壓蛋雞養(yǎng)殖利潤

蛋雞飼料玉米和豆粕期現(xiàn)價格上漲，而雞蛋期現(xiàn)價格維持偏弱局面，短期飼料成本上升擠壓蛋雞養(yǎng)殖利潤；蛋雞苗價格連續(xù)6周上漲，而淘汰雞價格結(jié)束5周連漲、穩(wěn)中有降，當(dāng)前蛋雞苗處于歷史同期最高水平，顯示3月中下旬補欄整體恢復(fù)正常，市場對于9月合約存在一定樂觀預(yù)期。

蛋雞養(yǎng)殖利潤連續(xù)三周盈利，但盈利水平維持在盈虧平衡點附近，考慮到二季度仍存在動物蛋白供應(yīng)缺口，判斷禽蛋禽肉價格低位存在一定支撐；截至3月27日年內(nèi)第12批投放的中央儲備凍豬肉，累計投放量將達(dá)25萬噸，穩(wěn)控豬肉價格；由于受到新冠疫情影響，下游餐飲以及學(xué)校等集中需求短期難見起色，需求偏弱仍將壓制價格，對應(yīng)玉米豆粕合約期價上漲，市場預(yù)期未來飼料成本繼續(xù)走高，預(yù)計給雞蛋價格帶來一定支撐，不建議過度看空。

蛋價再下跌，但警惕過度悲觀

近幾日隨著清明節(jié)前需求結(jié)束，蛋價打破前期震蕩區(qū)間，跌向成本線以下。市場陷入普遍悲觀，但在悲觀中也在孕育積極的變化。

一、供應(yīng)快速增加，需求階段回落，蛋價再下跌

1. 開產(chǎn)雞較多，換羽雞也步入開產(chǎn)。2019年下半年瘋狂補欄，目前正處于開產(chǎn)期，近期開產(chǎn)雞較多，市場上小蛋明顯增多。另外，2月份疫情期間部分養(yǎng)殖戶換羽，換羽雞從3月中旬也開始產(chǎn)蛋，因此雞蛋供應(yīng)快速增加。

2. 前期養(yǎng)殖戶在“猶豫”，淘雞并不明顯。從2月中旬開始，蛋價持續(xù)處于2.5-2.8元/斤的成本線附近，養(yǎng)殖戶在前兩年大幅盈利的前提下，觀望心態(tài)較重，寄希望清明等節(jié)日、學(xué)校開學(xué)等提振需求拉升蛋價。加上老雞比例并不高，400天的蛋雞舍不得淘。因此淘雞并不明顯。

3. 清明節(jié)前需求階段性回落。局部地區(qū)在三月三和清明節(jié)有吃雞蛋的習(xí)俗，隨著距離清明僅一周，節(jié)日需求提前釋放，蛋商要貨積極性下降，需求階段性回落也拖累蛋價。

在供給快速增加下，需求階段回落，蛋價久違的打破了前期的運行區(qū)間，跌向成本線下方，也導(dǎo)致了市場情緒極為悲觀。

二、普遍悲觀下，進(jìn)入4月份雞蛋供需正在發(fā)生積極的變化

1.  雞蛋供應(yīng)仍將呈增加趨勢

①在產(chǎn)存欄達(dá)到高峰，產(chǎn)蛋率仍有回升空間。進(jìn)入4月，去年下半年補欄新雞大部分已開產(chǎn)，加上疫情期間的換羽雞也已基本開產(chǎn)，因此在產(chǎn)蛋雞存欄接近高峰。隨著溫度回升，產(chǎn)蛋率提高，雞蛋供應(yīng)仍將呈增加趨勢。

②養(yǎng)殖戶由“猶豫”轉(zhuǎn)向“絕望”，淘雞節(jié)奏已加快。養(yǎng)殖戶期望的清明節(jié)蛋價上漲不僅沒有實現(xiàn)，而且出現(xiàn)了快速下跌，悲觀心態(tài)蔓延至養(yǎng)殖戶，養(yǎng)殖戶心態(tài)正由猶豫轉(zhuǎn)向絕望，近期從屠宰企業(yè)了解到淘雞有所增加，另外從肉毛雞和淘汰雞快速縮小也能看出來，肉毛雞價格堅挺，而淘雞價格穩(wěn)中偏弱。

③4月老雞比例開始升高，淘汰量或?qū)⒋蠓黾?。目前雞蛋2.5元/斤部分中小養(yǎng)殖戶和規(guī)模養(yǎng)殖場已虧損，而淘雞4.4元/斤，淘雞/雞蛋已處于歷史同時期最高位，因此淘雞更有利。根據(jù)雞齡結(jié)構(gòu)，到4月下旬上500天的老雞比例開始增加，老雞和換羽雞由于產(chǎn)蛋率較低，虧損幅度更大，因此進(jìn)入4月蛋雞淘汰量將增大，如果本輪蛋價跌幅較大，或?qū)⑼苿犹蕴瓡r間提前。另外，雞肉受出欄斷檔和需求回升的影響，價格堅挺對淘雞價格有較強的支撐作用。

2. 低蛋價下，需求持續(xù)回升

① 消費需求仍有較大回升空間。1，3月底和4月初開始部分省份開學(xué)，后期開學(xué)省份陸續(xù)增加，加上尚有很多餐飲和企業(yè)餐廳未開業(yè)，因此雞蛋消費需求仍有回升空間；2.目前蛋價是歷年第二低，僅次于2017年，而豬肉和蔬菜雖然有所下滑但仍較高，肉蛋比和菜單比均處于高位，加上在疫情期間居民收入下降，局民對低價格的雞蛋需求或增加；3.五一假期前階段性需求回升。

② 中間庫存較低，投機需求有較大提升潛力。蛋商同樣對未來行情較為悲觀，出于風(fēng)控的考慮，中間環(huán)節(jié)庫存普遍較低，這也是蛋價下跌的原因之一，但如果蛋價企穩(wěn)，補庫投機需求也將增加。

三、總結(jié)

雞蛋供應(yīng)增加顯而易見，短期蛋價下跌。但隨著蛋價跌破成本，悲觀心態(tài)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)蔓延，供需正發(fā)生積極的變化，供給端養(yǎng)殖戶心態(tài)的轉(zhuǎn)變，淘雞加速將抵消供應(yīng)增加，而低蛋價的雞蛋需求還有較大的提升空間，因此養(yǎng)殖成本線以下的蛋價下跌不可持續(xù)，過度悲觀后蛋價存在上漲的可能。

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