隨著中秋、國(guó)慶雙節(jié)的臨近，食品加工企業(yè)備貨已經(jīng)結(jié)束，終端消費(fèi)力度明顯減弱，雞蛋現(xiàn)貨近期已經(jīng)走出見頂回落行情，通過周期性規(guī)律以及基本面供需因素分析，我們認(rèn)為蛋價(jià)進(jìn)入下跌通道，期價(jià)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提前走出下跌行情，預(yù)計(jì)后市存欄量見底回升，蛋價(jià)進(jìn)入下跌通道。

　　下半年以來，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)由大幅虧損轉(zhuǎn)為大幅盈利，走出行情的拐點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)由2元/斤漲至最高4.5元/斤，上漲幅度高達(dá)125%，主要原因是上半年由于行業(yè)虧損嚴(yán)重，養(yǎng)殖戶大批量的集中淘汰蛋雞，使得蛋雞存欄量降至近年來的歷史低點(diǎn)。再加上時(shí)逢雞蛋旺季周期，供需格局得到有效的改善，使得蛋價(jià)再次迎來一波好行情，通過對(duì)山東、山西、河南、河北地區(qū)養(yǎng)殖利潤(rùn)的調(diào)研。目前養(yǎng)殖戶綜合成本在2.65元/斤左右，近月以來的養(yǎng)殖利潤(rùn)高達(dá)1.61元/斤，利潤(rùn)率高達(dá)60%，創(chuàng)下近年來的新高。在高額養(yǎng)殖利潤(rùn)下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性也隨之而來，雞苗及淘汰雞價(jià)格大幅回升，養(yǎng)殖戶多采取增加育雛雞補(bǔ)欄量，延遲淘汰老雞的行為，部分地區(qū)雞苗的訂單已經(jīng)簽到11月份，空欄率也在逐漸恢復(fù)，種種跡象預(yù)示著新一輪的雞蛋下跌周期已經(jīng)開始。
　　補(bǔ)欄量主要是受養(yǎng)殖利潤(rùn)影響，利潤(rùn)可觀養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性就會(huì)增加，如果蛋價(jià)較低或者對(duì)未來不看好，補(bǔ)欄的積極性就會(huì)降低。根據(jù)芝華對(duì)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，最新 2017年8月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.34億只，較7月增加4.05%，同比去年減少8.95%。從規(guī)模方面來看，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，5萬只至10萬只規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，10萬至50萬規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量增加，50萬以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產(chǎn)蛋雞存欄量減少。從分省來看，黑龍江、湖北、湖南、山西、安徽、吉林增加，河北、河南、山東、遼寧減少。通過數(shù)據(jù)來看，目前供給端在產(chǎn)蛋雞存欄量已經(jīng)有逐漸回暖態(tài)勢(shì)，符合基本面的預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年存欄量見底回升穩(wěn)步增長(zhǎng)的概率較大，同時(shí)在供給恢復(fù)的影響下，蛋價(jià)高位回落或是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　期貨方面，主力1801合約8月下半旬已經(jīng)出現(xiàn)上漲乏力現(xiàn)象，期價(jià)漲至4600點(diǎn)預(yù)示著蛋價(jià)5元的價(jià)格，對(duì)于目前的養(yǎng)殖成本以及年底行情的預(yù)判均超出了市場(chǎng)預(yù)期。蛋價(jià)難以維持高價(jià)，漲至5元更困難，期價(jià)已經(jīng)展開近一個(gè)月的下跌行情，對(duì)于主力01合約雖然大部分時(shí)間處于消費(fèi)淡季階段，但春節(jié)翹尾行情仍有會(huì)有一定提振作用。不排除期價(jià)在跌至一定水平后有資金抄底做多可能，考慮到下半年的補(bǔ)欄量對(duì)01的壓力較小，需求端又有春節(jié)的提振，相比1805合約，育雛雞生長(zhǎng)周期致使下半年補(bǔ)欄量的產(chǎn)能釋放壓力較大。需求端缺少消化能力，遠(yuǎn)月合約弱于近月合約概率較大。

　　綜上所述，隨著旺季周期的結(jié)束，存欄量的逐漸回升影響下，雞蛋現(xiàn)貨在供應(yīng)和需求端均形成短期和長(zhǎng)期的利空影響，鑒于遠(yuǎn)月合約基本面更弱于近月合約。

                                              魏濤