這足可見(jiàn)專(zhuān)業(yè)養(yǎng)豬市場(chǎng)的人才缺口，大規(guī)模自動(dòng)化生豬養(yǎng)殖工廠擴(kuò)產(chǎn)和專(zhuān)業(yè)人才不足的結(jié)構(gòu)矛盾。

賣(mài)方市場(chǎng) “一豬難求”，一頭賺3000元

2月的豬市是一天一價(jià)，激烈的價(jià)格波動(dòng)傳遞市場(chǎng)供需失衡信號(hào)，客戶提前支付預(yù)付款鎖價(jià)是拿貨的一種方式。

通常講，一頭商品豬育肥到120公斤、130公斤準(zhǔn)備出欄，也有極限育肥到150公斤。在今年豬價(jià)高點(diǎn)，一頭150公斤的肥豬可賣(mài)到接近6000元。周齊說(shuō)，最夸張時(shí)，一頭肥豬可賺到3000元。

“生豬正常利潤(rùn)就是300元、400元一頭，現(xiàn)在（賺錢(qián)）的2000多元。”申萬(wàn)宏源證券研究所消費(fèi)品研究總監(jiān)、農(nóng)業(yè)行業(yè)首席分析師趙金厚表示。

對(duì)比東方證券研究所的歷史數(shù)據(jù)，自繁自養(yǎng)生豬2019年本輪豬周期起漲時(shí)的利潤(rùn)是300元左右/頭，2019年高點(diǎn)約3000元/頭。

十倍利潤(rùn)風(fēng)口，敢問(wèn)誰(shuí)人不心動(dòng)？

本輪豬周期之強(qiáng)，在于能繁母豬減少導(dǎo)致的長(zhǎng)期供給收縮。除上文的仔豬之外，能繁母豬價(jià)格也是驚人。以二元母豬為例，從2019年1月的28.58元/公斤上漲至今年5月最高的72.99元/公斤。能繁母豬通常在100公斤，一頭能繁母豬價(jià)格可以超過(guò)7000元。

高利潤(rùn)帶動(dòng)了補(bǔ)欄熱情，進(jìn)而刺激上游育肥豬配料成本上漲。

今年，自生豬價(jià)格在2月下旬達(dá)到38.13元/公斤后，價(jià)格開(kāi)始大幅下滑。5月22日，生豬平均價(jià)格跌至27.61元/公斤，較高點(diǎn)下跌接近30%。

“2020年春節(jié)過(guò)后，我們這里五花肉的價(jià)格，從2月最高38元/斤一路下跌，到5月底達(dá)到24元/斤~25元/斤，跌幅接近四成?！痹谒拇ňd陽(yáng)從事豬肉零售生意的張紅回憶道。

價(jià)格下降，養(yǎng)豬利潤(rùn)就下來(lái)了。周齊說(shuō)，現(xiàn)在（6月中旬）一頭豬的利潤(rùn)也就1000元左右。

豬價(jià)下滑的原因是什么？綜合養(yǎng)殖戶、專(zhuān)家、上市公司董秘等觀點(diǎn)，主要是生豬快速出欄、凍肉投放、新冠疫情影響需求、消費(fèi)肉制品替代、學(xué)校食堂未恢復(fù)等多重因素。

“4月養(yǎng)殖戶看漲惜售，一般正常在230斤出欄，但很多育肥到300斤才出欄?！碧迫松穸貙O雙勝表示，因?yàn)槊款^豬的重量增加，一定階段會(huì)突然釋放出供給，增加生豬產(chǎn)量。

趙金厚則表示，屠宰場(chǎng)是豬肉加工產(chǎn)業(yè)鏈下游一環(huán)，疫情不能開(kāi)工導(dǎo)致收購(gòu)豬肉的需求下降。最后一點(diǎn)則是國(guó)家主動(dòng)凍肉增加豬肉供給以及豬肉進(jìn)口量增加。數(shù)據(jù)顯示，今年1~4月鮮冷凍豬肉進(jìn)口量132萬(wàn)噸，同比增加180%，其中4月鮮冷凍豬肉進(jìn)口39萬(wàn)噸，同比增加185.6%。

“市場(chǎng)用肉渠道主要是普通老百姓，他們?nèi)匀幌矚g吃鮮豬肉，而且國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬量比較少?！彼拇ń鹬矣嘘P(guān)人士分析了這段時(shí)間豬肉價(jià)格反彈的原因。

業(yè)內(nèi)聲音兩年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)虧

未來(lái)豬肉價(jià)格走勢(shì)如何？業(yè)界議論紛紛。

“在一段時(shí)間內(nèi)，特別是今年，豬肉不會(huì)過(guò)剩，但是明年和后年豬肉過(guò)剩的可能性是存在的?！毙孪Ｍ瘓F(tuán)董事長(zhǎng)劉永好今年5月曾指出，因?yàn)轲B(yǎng)豬是長(zhǎng)周期和高投入產(chǎn)業(yè)，因此2020年豬肉相對(duì)短缺格局還會(huì)持續(xù)。

大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為豬肉價(jià)格難破前高。“這么高的豬價(jià)不可能維持下去，明年豬價(jià)可能低一點(diǎn)，后年也可能低一點(diǎn)?！睂O雙勝分析，現(xiàn)在的豬價(jià)可能保持到今年第三季度，但第四季度可能不好說(shuō)了。

趙金厚認(rèn)為，今年接下來(lái)的豬肉行情將維持短漲長(zhǎng)跌的趨勢(shì)，“長(zhǎng)期價(jià)格會(huì)恢復(fù)正常”。

短漲長(zhǎng)跌的豬價(jià)預(yù)判基于生豬產(chǎn)能和出欄數(shù)復(fù)蘇的預(yù)期。一個(gè)好消息是，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站通報(bào)，5月份能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.9%，連續(xù)8個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，累計(jì)增長(zhǎng)23.3%。

周齊把能繁母豬視作生豬長(zhǎng)期供給的關(guān)鍵指標(biāo)。趙金厚表示，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的能繁母豬數(shù)據(jù)是抽樣數(shù)據(jù)，實(shí)際的母豬補(bǔ)欄量應(yīng)比這個(gè)數(shù)據(jù)還要高。

當(dāng)豬市利潤(rùn)高，企業(yè)對(duì)規(guī)模養(yǎng)殖的成本彈性尚不敏感。但如果豬市價(jià)格某一天“變臉”了呢？這并非沒(méi)有可能。高養(yǎng)殖利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)養(yǎng)殖戶一窩蜂涌入，供需失衡可以導(dǎo)致全行業(yè)整體虧損。

未來(lái)豬價(jià)走勢(shì)如何？孫雙勝認(rèn)為，散養(yǎng)戶退出后，大企業(yè)填補(bǔ)產(chǎn)能的過(guò)程仍在持續(xù)，而且供給出欄量不會(huì)一窩蜂涌現(xiàn)，所以會(huì)拉長(zhǎng)這輪豬周期的盈利時(shí)間。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，一些上市公司自繁自養(yǎng)成本可做到5.5元/斤。而7元/公斤是歷次豬周期的均衡價(jià)格，行業(yè)成本基本在這一價(jià)格之下。

豬企業(yè)績(jī)：龍頭收入增速仍較高

資本市場(chǎng)方面，因?yàn)楸据嗀i周期的困境反轉(zhuǎn)，牧原股份、新希望、正邦科技等養(yǎng)豬業(yè)上市公司股價(jià)大漲，迎來(lái)價(jià)值重估。

如牧原股份從2019年2月的20元左右/股（前復(fù)權(quán)價(jià)，下同）上漲至今年最高的81.98元/股，市值約3000億元；同期，新希望股價(jià)不到10元/股，今年高點(diǎn)則在35.4元/股。

隨著豬肉價(jià)格下跌，不少上市豬企股價(jià)也于近段時(shí)間出現(xiàn)回調(diào)。新希望股價(jià)一度從35.4元/股下跌至26元/股附近；正邦科技股價(jià)一度從22.21元/股下跌至15元/股。這也反映出豬肉價(jià)格對(duì)豬企股價(jià)的正反饋。

價(jià)格彈性意味著豬企的業(yè)績(jī)彈性，豬價(jià)上漲，豬企業(yè)績(jī)飆升。如牧原股份今年一季度仍盈利41.31億元，同比增速高達(dá)863.75%；新希望今年一季度盈利16.27億元，同比增速為144.13%。

豬企這輪股價(jià)上漲邏輯同投資強(qiáng)周期股較為類(lèi)似，高PE（市盈率）甚至虧損時(shí)買(mǎi)入后迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。隨著利潤(rùn)表的修復(fù)，牧原股份、新希望等動(dòng)態(tài)市盈率不超過(guò)20倍。但強(qiáng)周期股的投資邏輯在低PE時(shí)（利潤(rùn)高點(diǎn)）賣(mài)出，價(jià)跌是看空重要信號(hào)。

而當(dāng)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)明后兩年豬價(jià)將下降回落，豬企上市公司的上漲勢(shì)頭是否就戛然而止？

一業(yè)內(nèi)人士表示，不能把養(yǎng)豬同鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期股相比，豬肉消費(fèi)是剛需，一直會(huì)有消費(fèi)需求。如果盈利規(guī)模能提升，那豬企上市公司的投資價(jià)值依舊存在。

實(shí)際上，豬肉消費(fèi)的需求存在，大肆擴(kuò)張的豬企可以通過(guò)放量補(bǔ)價(jià)彌補(bǔ)因價(jià)差遭致的損失。從豬企上市公司5月披露的銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)可見(jiàn)，已出現(xiàn)放量補(bǔ)價(jià)的情況綜合業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)，大企業(yè)仍在大肆擴(kuò)張，且行業(yè)集中度空間可觀。正邦、唐人神、牧原、新希望等龍頭豬企今年的出欄計(jì)劃，合計(jì)計(jì)劃擴(kuò)張的產(chǎn)能在4500萬(wàn)頭左右。如果以2019年作比較，4500萬(wàn)頭的出欄量不足2019年5.44億頭出欄量的1/10。

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