目前現(xiàn)貨市場主產(chǎn)區(qū)均價(jià)逐步回暖達(dá)到2.92元/斤左右，而期貨市場整體表現(xiàn)反彈乏力，今日主力05合約再次下挫至3300元/500千克以下，伴隨大幅增倉，表明空頭資金打壓較為明顯，目前雞蛋市場交易的矛盾點(diǎn)在于在產(chǎn)蛋雞增量是否會超過疫情緩解后需求增量。

1、現(xiàn)貨市場穩(wěn)中回暖

截至3月11日，全國雞蛋價(jià)格小幅上漲。全國平均雞蛋價(jià)格在2.94元/斤，較昨日漲0.07元/斤，漲幅2.44%；其中山東蛋價(jià)在2.80-3.00元/斤，較昨日漲0.10-0.17元/斤；河北紅蛋價(jià)格在2.80-2.88元/斤，較昨日漲0.06-0.11元/斤；主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)格在2.92元/斤，較昨日漲0.07元/斤；主銷區(qū)平均價(jià)格在2.98元/斤，較昨日漲0.06元/斤。

2、供需矛盾分析

近期現(xiàn)貨市場的反彈主要受禽肉價(jià)格走強(qiáng)帶動，1-2月份補(bǔ)欄斷檔造成禽肉價(jià)格3月供應(yīng)偏緊，但現(xiàn)貨的改善也將帶來養(yǎng)殖端的集中出貨，因此反彈空間受到限制，而換羽雞陸續(xù)開產(chǎn)，4-5月份產(chǎn)能仍待釋放，需求端來看，工廠有序復(fù)工有望增加消費(fèi)，但工業(yè)消費(fèi)占比為19%，家庭和戶外消費(fèi)占80%以上，前期受疫情影響家庭對雞蛋的消費(fèi)大幅增加，這部分家庭消費(fèi)基本已經(jīng)包含了學(xué)校及餐廳的消費(fèi)人群，所以后期學(xué)校、餐館開工，將只是表現(xiàn)為備貨需求的增加，實(shí)際的消費(fèi)增量或不及預(yù)期，因此預(yù)計(jì)4-5月份雞蛋市場供需仍偏寬松，價(jià)格仍有調(diào)整預(yù)期，不過，若價(jià)格大幅下調(diào)至2.5元/斤以下，將引發(fā)下游加工企業(yè)及貿(mào)易商的備貨，因此預(yù)計(jì)此階段雞蛋現(xiàn)貨市場價(jià)格維持在2.5-3.5元/斤區(qū)間為主。中長期隨著疫情得到控制需求將回暖，節(jié)日效應(yīng)也將有所拉動，疊加1-2月份補(bǔ)欄減少也將反映到6月份之后的市場，雞蛋現(xiàn)貨市場價(jià)格將逐漸走強(qiáng)，而上漲能否持續(xù)，仍需關(guān)注淘汰節(jié)奏及需求啟動支撐。

3、雞蛋養(yǎng)殖利潤盈虧平衡點(diǎn)附近

截止2020年3月6日，蛋雞養(yǎng)殖理論計(jì)算利潤每羽-0.77元，上周為0.41元/羽，蛋雞養(yǎng)殖利潤繼續(xù)處于盈虧平衡點(diǎn)附近。一般來說，蛋雞養(yǎng)殖利潤低位刺激減少養(yǎng)殖量，產(chǎn)能減少進(jìn)而引起蛋價(jià)走高利潤恢復(fù)，但2018、2019兩年的持續(xù)高盈利，養(yǎng)殖端擴(kuò)產(chǎn)能積極性被拉大，當(dāng)前利潤水平下，還不足以大幅減少補(bǔ)欄量，仍不利于短期雞蛋市場價(jià)格走勢。若利潤虧損能持續(xù)一段時(shí)間，且虧損擴(kuò)大，將有利于雞蛋市場價(jià)格有望筑底完成。

4、生豬市場影響

去年受非洲瘟豬疫情影響，生豬產(chǎn)能下滑近40%，今年春節(jié)以來疫情沖擊養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)及銷售，集中補(bǔ)欄時(shí)間被動延后，短期內(nèi)生豬產(chǎn)能缺口仍難以有效恢復(fù)，預(yù)計(jì)上半年生豬市場價(jià)格繼續(xù)維持高位水平。據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，2020 年 2 月末，能繁母豬存欄，環(huán)比增加 1.23%，同比下 14.12%；全國生豬存欄環(huán)比下降 3.19%，同比下降 43.96，2 月末，三元雜留種量已超千萬頭，占能繁母豬比重超 40%，但三元雜留種，可能會影響仔豬存活率，對于生豬產(chǎn)能實(shí)質(zhì)恢復(fù)進(jìn)程仍需客觀對待。目前我國正積極鼓勵生豬市場產(chǎn)能恢復(fù)，且當(dāng)前人員流動、運(yùn)輸?shù)认拗?，有望利于非洲瘟豬疫情的控制，后期補(bǔ)欄節(jié)奏可能超預(yù)期，長期隨著生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豬價(jià)也將逐漸穩(wěn)定并趨于向下調(diào)整。當(dāng)前與豬價(jià)相比禽肉價(jià)格仍具有相對優(yōu)勢，一定程度上利多雞蛋市場，但整體溢價(jià)作用將不及去年。

5、綜合分析

綜合來看，短期雞蛋市場供需壓力仍待釋放，后期疫情防控節(jié)奏及老雞淘汰節(jié)奏將繼續(xù)影響價(jià)格走勢，整體雞蛋市場價(jià)格走勢趨向于先抑后揚(yáng)。期貨市場來看，雞蛋期貨市場近月合約03、04合約價(jià)格逐步回歸現(xiàn)貨水平；05合約短期仍承壓，壓力3500一線，逢高試空為主；07、08、09合約等待調(diào)整低位可布局長線多單，5-9反套考慮參與，價(jià)差目標(biāo)-1100。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情反復(fù)、需求恢復(fù)不及預(yù)期

從雞蛋主產(chǎn)區(qū)基差來看，雞蛋05合約基差高點(diǎn)通常在每年的9月份和2月份，低點(diǎn)在6月份和3月份，雞蛋09合約基差高點(diǎn)通常在每年的9月份，低點(diǎn)在6、7月份。基差走強(qiáng)意味著在下跌行情中期貨價(jià)格跌幅大于現(xiàn)貨價(jià)格，上漲行情中現(xiàn)貨價(jià)格漲幅大于期貨價(jià)格，在基差預(yù)期走強(qiáng)的情況下，賣出套保是較為有利的。對于蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)來說，面臨雞蛋價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，可以利用期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，在期貨市場上賣出保值，建議選擇05、06兩個(gè)合約逢高賣出保值操作為主。此外，對于有較大雞蛋庫存量，但是受消費(fèi)下降引起的銷售渠道不暢的養(yǎng)殖企業(yè)來說，可以通過期貨市場賣出交割，增加銷售渠道。而對2020年下半年雞蛋現(xiàn)價(jià)存偏樂觀預(yù)期，雞蛋消費(fèi)企業(yè)可以配合蛋雞深加工生產(chǎn)情況提前布局買入套保交易。