4月豆粕的需求如此強勁比大家之前的預期要超出很多，也正是如此，國內(nèi)豆粕成交不斷創(chuàng)新高。但眾所周知，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格較去年同期依舊低廉很多，現(xiàn)階段市場需求強勁的主要原因在于水產(chǎn)養(yǎng)殖的擴產(chǎn)，和前期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應趨緊等眾多因素。但隨著下旬進口大豆供應增加，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨需求又能否繼承上旬那個樣子嗎？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇認為，短期豆粕價格依舊趨穩(wěn)，月末或有回調(diào)勢頭。接下來，筆者就與大家簡單探討一下，4月下旬國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情，以及如何備貨。

外圍喜憂參半，仍需謹慎觀望

雖然現(xiàn)階段外圍市場整體炒作因素減少，但仍有兩大看點。筆者也將從這兩點出發(fā)，探討一下，后世影響豆粕期貨大走勢的主要因素。

第一點，中美貿(mào)易關系仍然是現(xiàn)階段乃至后世影響豆粕的大環(huán)境。隨著4月第一周的中美貿(mào)易談判后，短期暫告一段落，但大家都心知肚明，中美貿(mào)易關系得到徹底和解只是時間問題。而中美貿(mào)易關系改善后，國內(nèi)豆粕期貨或受此消息先落后漲。而中美貿(mào)易關系筆者想強調(diào)的是需要關注美豆的進口量以及進口流向。中美貿(mào)易關系改善，大量進口美豆是必然的，而國內(nèi)采購美豆多為中儲糧訂購，采購量雖不龐大，但各沿海油廠采購巴西大豆充足，使得美豆短期難以直接流入國內(nèi)市場，或先進入國儲擇日定向銷售以去庫存。筆者認為美豆進入國儲或是大概率事件，那么消息上的利空炒作或僅僅維持一周左右，而豆粕期貨將在之后跟美豆期貨大漲。另外，市場傳言，本月中美貿(mào)易關系或達成重大進展，建議關注，至此，中美貿(mào)易關系的突破獲獎整體呈現(xiàn)利多。

第二點，南美地區(qū)大豆陸續(xù)上市，全球大豆供應寬松。由于中美貿(mào)易關系逐漸改善，且全球大豆庫存較多，僅4月美國大豆供需報告（即USDA報告）發(fā)布數(shù)據(jù)來看，阿根廷大豆產(chǎn)量5500萬噸隨較市場預期5550萬噸較少，但與3月5500萬噸一致，并且巴西大豆產(chǎn)量1.17億噸高于市場預期的1.161億噸和3月的1.165億噸，而美豆庫存基本一致，使得本次全球大豆產(chǎn)量中性偏空。也正是本次報告產(chǎn)量的中性偏空使得近期美豆期貨和國內(nèi)豆粕盤面弱勢震蕩，導致豆粕現(xiàn)貨缺乏上漲的大環(huán)境。

總之，雖然兩點因素利空與利多參半，但整體來看，筆者認為，由于短期中美貿(mào)易關系仍難以突破，至此美豆或因此出口不佳而令短期全球大豆供應寬松的格局維持。在整體全球大豆處于利空狀態(tài)的情況下，國內(nèi)豆粕期貨以及現(xiàn)貨價格上漲空間或將受限，短期不建議過分看漲。

國內(nèi)基本面將將逐漸欠佳

就像筆者開始時所說，4月中下旬國內(nèi)進口大豆陸續(xù)開始集中到港，使得豆粕現(xiàn)貨價格長線看漲動力不足。當然，進口大豆到港卸貨加工還有段時間，豆粕本周或將依舊維持企穩(wěn)的格局。

第一，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕供應依舊偏緊。如上圖所示，近期國內(nèi)豆粕采購量龐大，據(jù)中國糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計，截止4月一周全國豆粕庫存為58.9萬噸，較前一周減少3.4萬噸，而未執(zhí)行合同為295.3萬噸，較前一周增加47.7萬噸。由于庫存的減少和未執(zhí)行合同的增加，使得油廠對豆粕后市看漲意愿較高。另外，4月進口大豆供應雖然龐大，但現(xiàn)階段下游提貨依舊積極，油廠短期豆粕庫存難有快速回升可能，油廠短期挺價信心依舊。


第二，現(xiàn)階段豆粕性價比依舊突出。雖然4月下旬全球大豆供應寬松，但短期進口豆粕供應依舊趨緊。由于下游對豆油需求逐漸減緩，使得油廠將有計劃的開停機。使得豆粕短期供應不會出現(xiàn)快速增加。另外，如上圖所示，國內(nèi)豆粕與菜粕價差依舊維持在400元/噸左右，使得水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對豆粕需求的側重增加不言而喻。由于今年豬瘟影響，導致國內(nèi)今年水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)擴張，加之6-9月是傳統(tǒng)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)旺季，市場普遍認為屆時國內(nèi)市場整體對豆粕需求或將進入新高，使得下游對6-9月豆粕積極備貨，也正因為如此，國內(nèi)油廠對豆粕后市看漲意愿的情況下，豆粕現(xiàn)貨下調(diào)空間受限。

綜上所述，短期豆粕現(xiàn)貨價格仍以看穩(wěn)為主，隨盤小幅波動。但隨著臨近5月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格或將因進口大豆供應寬松以及巴西大豆成本影響而出現(xiàn)小幅下調(diào)，而該低迷行情或持續(xù)到5月中上旬。備貨操作，由于4月下旬至5月中上旬豆粕看弱居多，筆者建議，各貿(mào)易商現(xiàn)階段以周期性備貨即可，需多關注巴西大豆出口情況。值得一提的是，由于山東地區(qū)4月下旬將出現(xiàn)小面積停機情況，使得當?shù)囟蛊墒袌龌虺霈F(xiàn)供應不佳的情況下，當?shù)囟蛊涩F(xiàn)貨價格或將出現(xiàn)緩漲可能，建議于在本周低位適度追加庫存。
來源：中國糧油信息網(wǎng)

                                           --李娜