豆粕，作為飼料人對此產(chǎn)品實在是熟悉不過，它是大豆的副產(chǎn)物、更是飼料原料中最重要的植物蛋白原料。而為什么，自春節(jié)以來美國政府首先發(fā)起對多國或征收鋼鐵和鋁關(guān)稅，尤其是劍指中國的意圖越來越明顯之后，國內(nèi)外大豆、豆粕市場備受關(guān)注呢。業(yè)內(nèi)人士都會知道，中國自產(chǎn)大豆年僅一千萬噸出頭，而國內(nèi)年豆粕需求量則高達(dá)六、七千萬噸，那么只能依靠進(jìn)口大豆來彌補(bǔ)國內(nèi)的空缺，其主要進(jìn)口國則是美國、巴西和阿根廷。說到這里，相信不是行業(yè)人士應(yīng)該也會略懂一二了。是的，正因為中國每年需要大量進(jìn)口美國大豆，才引發(fā)了中美貿(mào)易摩擦不斷升級后，國內(nèi)外都擔(dān)心中國政府會將抵制美豆進(jìn)入中國，而導(dǎo)致中國豆粕行情自春節(jié)之后開始了新的篇章，完全改變了年前持續(xù)蕭條的景象。
　　當(dāng)然，在中美貿(mào)易戰(zhàn)之前則是阿根廷的干旱引發(fā)大豆減產(chǎn)恐慌，是導(dǎo)致國內(nèi)豆粕行情由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的導(dǎo)火索。只是，更多情況來看，貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步激發(fā)了國內(nèi)豆粕行情。截止，3月28日沿海地區(qū)43%蛋白豆粕主流價格為3190-3260元/噸，較春節(jié)前主流2860-2940元噸已經(jīng)暴漲320-330元/噸。不過，讓我們將時間倒退至3月23日，美國政府宣布將對從中國進(jìn)口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅，涉及征稅的中國商品規(guī)模可達(dá)600億美元，將在15天內(nèi)制定對中國商品征收關(guān)稅的具體方案。此消息一出，中國政府立即做出回應(yīng)，稱將對部分美國進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅以應(yīng)對美國行為，而清單暫未見到大豆，未印證之前業(yè)內(nèi)一直擔(dān)憂的大豆將是中方首選反擊目標(biāo)。這對國內(nèi)豆粕供應(yīng)市場來講似乎是一個重大利好，但恰恰相反，鑒于對貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂還有可能在后續(xù)過程中影響中美大豆貿(mào)易，國內(nèi)豆粕期貨、現(xiàn)貨在當(dāng)天再度掀起一波強(qiáng)勢，當(dāng)然由于兩國貿(mào)易談判還在進(jìn)行中，后期具體情況我們還不得而知，豆粕在經(jīng)歷兩天漲勢后，因國內(nèi)外短線基本面消息牽制，行情未能延續(xù)升勢，而是窄幅頻繁漲跌波動中。短線來看，由于多方因素激烈博弈，豆粕行情尚難有明確走向，中遠(yuǎn)期我們認(rèn)為依舊看漲。
　　外圍方面：
　　貿(mào)易戰(zhàn)是否會影響大豆 市場上是眾說紛紜 我們只能密切關(guān)注
　　自春節(jié)期間美國政府首先發(fā)起對多國或征收鋼鐵和鋁關(guān)稅開始，業(yè)內(nèi)就認(rèn)為如果貿(mào)易戰(zhàn)打響，中國會將抵制美豆進(jìn)口，從而達(dá)到報復(fù)的目的。但在經(jīng)歷了一個多月的時間后，3月23日美國總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，依據(jù)“301調(diào)查”結(jié)果，將對從中國進(jìn)口的商品大規(guī)模征收關(guān)稅，并限制中國企業(yè)對美投資并購。特朗普在白宮簽字前對媒體說，涉及征稅的中國商品規(guī)模可達(dá)600億美元。中國政府立即做出回應(yīng)，稱將對部分美國進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅以應(yīng)對美國行為，蛋清單并未見到大豆。對此，市場上是眾說紛紜，有說中國政府一定會利用抵制進(jìn)口美豆、有說不一定的，也有說暫不列出大豆是為了給雙方一個緩和的機(jī)會，后期還需要坐下來好好談判是否真的要將貿(mào)易戰(zhàn)堅持到底等等。
　　無論怎樣，對于中美兩國人民來講，應(yīng)該是大多數(shù)人都不希望真的打這一場貿(mào)易戰(zhàn)，畢竟會牽扯到民生等問題，可以說是百害而無一利。但作為普通的民眾，目前我們除了密切關(guān)注，幾乎也實在沒有什么辦法。不過我們的觀點(diǎn)認(rèn)為，中國政府要選擇大豆作為“報復(fù)武器”的可能性不高。
　　南美大豆供應(yīng)情況須繼續(xù)關(guān)注 是近期行情走向的催化劑
　　巴西咨詢公司Agroconsult周二稱，將巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從1.175億噸上調(diào)至1.189億噸，因多數(shù)地區(qū)天氣良好，幫助提升主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州和巴伊亞州的產(chǎn)量。此數(shù)據(jù)較3月份美國農(nóng)業(yè)部供需中，巴西2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.13億噸，2月預(yù)估為1.12億噸，更進(jìn)一步提高。
　　因干旱導(dǎo)致阿根廷大豆產(chǎn)量下降的炒作已經(jīng)持續(xù)了近4個月，盡管近來有說降雨有利于大豆生長消息，但對于生長后期的大豆來講幾乎降雨已經(jīng)起不到很好的作用，因此其產(chǎn)量仍在進(jìn)一步被業(yè)內(nèi)下調(diào)。根據(jù)我們最新關(guān)注的情況看，布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四稱，阿根廷2017/18年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為3,950萬噸，大豆產(chǎn)量預(yù)計遠(yuǎn)低于最初預(yù)估的5,500萬噸，較之前業(yè)內(nèi)預(yù)估的4200萬噸、4000萬噸繼續(xù)下調(diào)。
　　美豆種植面積將創(chuàng)紀(jì)錄高位 不利行情走向
　　此前提到，咨詢服務(wù)公司Allendale Inc訪查農(nóng)戶后表示，預(yù)期美國大豆種植面積將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位的9,210.4萬英畝。上本周四，貿(mào)易消息人士表示，知名分析機(jī)構(gòu)Informa Economics上調(diào)了美國2018年大豆種植面積預(yù)估，從之前的9,119.7萬英畝調(diào)高至9,150萬英畝，若確實如此將為紀(jì)錄新高。在本月末，此種植報告將出臺，因預(yù)期利空，對盤面構(gòu)成壓力。
　　國內(nèi)方面：
　　環(huán)保因素將持續(xù)制約工廠開機(jī) 豆粕難顯庫存壓力
　　環(huán)保部指出，2018年，大氣污染治理依然是環(huán)境保護(hù)部工作的重中之重，將制定實施打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計劃，出臺京津冀及周邊地區(qū)、長三角、汾渭平原等重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治實施方案。目前北京、天津、廊坊、河南等地環(huán)保檢查陸續(xù)開展，當(dāng)?shù)赜蛷S的開機(jī)均受到不同程度的影響。從節(jié)后的開機(jī)來看，全國油廠的開機(jī)率大多維持在60%左右，開機(jī)率一直沒完全恢復(fù)過來，豆粕不僅短線難顯庫存壓力，預(yù)計今年較長時間都會因工廠無力全面開機(jī)，在一定程度上給予豆粕現(xiàn)貨價格強(qiáng)有利支撐。
　　鑒于對后期豆粕供應(yīng)擔(dān)憂 賣方力挺粕價 買方適時補(bǔ)貨
　　阿根廷大豆產(chǎn)量從年前預(yù)估5500萬噸，至今業(yè)內(nèi)最新最低預(yù)估降至3950萬噸，其差距高達(dá)1500萬噸以上，著實令人恐慌;此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)打響，如果后期中國政府真的抵制美豆，那么國內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)必然會更緊張。在各種擔(dān)憂下，春節(jié)以來，國內(nèi)油廠對豆粕挺價、抬價積極性非常高，近些時間來甚至?xí)r常會出現(xiàn)外盤期價跌，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨漲、完全背離盤面的走勢也是時有發(fā)生。
　　而需方市場來看，春節(jié)后陸續(xù)為年前不積極的備貨補(bǔ)倉。在近兩日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情略偏弱下調(diào)后立即引來需方市場積極采購，根據(jù)我們對全國部分廠家持續(xù)跟蹤情況看，全國日成交量在25萬噸左右，明顯高于之前成交量。
　　養(yǎng)殖行業(yè)啟動早于往年 利好豆粕需求及行情走向
　　雖然春節(jié)后國內(nèi)生豬、雞蛋行情都持續(xù)下跌，養(yǎng)殖業(yè)全面陷入虧損，市場哀鴻一片;但是，根據(jù)我們對肉食品消費(fèi)情況調(diào)查看，隨著居民健康意識的增強(qiáng)，年前腌制制品消費(fèi)正在逐步減少，市場鮮品豬肉消費(fèi)需求明顯較往年提前啟動，這對國內(nèi)生豬市場來講無疑是利好的，對豆粕市場的需求以及行情走向也是利好。不過另外一方面，隨著網(wǎng)絡(luò)銷售發(fā)達(dá)，腌臘制品往北方銷售的數(shù)量很大。
　　近月大豆到港充足 可能的大豆貿(mào)易戰(zhàn)未打響前還須理性操作
　　目前正是南美大豆出口旺季，也就是說至少上半年國內(nèi)大豆進(jìn)口量與往年比一樣是保持正常的，并且由于中美貿(mào)易關(guān)系，中國進(jìn)一步加大了對南美大豆的進(jìn)口已經(jīng)體現(xiàn)。根據(jù)市場的預(yù)估，4月份中國大豆進(jìn)口量能達(dá)820萬噸，5月份更多預(yù)期近900萬噸，上面的數(shù)據(jù)是裝船評估的數(shù)據(jù)。根據(jù)以往的經(jīng)驗，裝船評估進(jìn)口大豆數(shù)據(jù)一般比實際調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)高70-80萬噸水平。而這么大的進(jìn)口量，對于目前國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)上來看，事實上仍是供大于求的。
　　此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)尚并未牽扯到大豆上。原因就在于，一方面，美國制定的對中國商品征收關(guān)稅的具體方案，還需要10天時間。而且正式實施之前，還有55天的征求意見的時間，此外，中國的反制清單明顯也處在征求公眾意見的階段。這段時間就是留給雙方談判的時間窗口。另一方面，中國對美國進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅分成了兩個層面，說明了中國保持了一定的克制。但是這樣的安排，為中美兩國能夠坐下來繼續(xù)談留有余地。
　　綜上，巴西大豆豐產(chǎn)、并且目前正是出口旺季，國內(nèi)進(jìn)口大豆裝船數(shù)據(jù)甚至高于往年同期，以及美豆最新季度種植面積預(yù)期創(chuàng)歷史高位，對美豆和國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場行情可以說一定是明顯的利空;而阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期下滑數(shù)據(jù)之大，其利好行情影響已經(jīng)在之前大幅消耗，中美貿(mào)易關(guān)系預(yù)計在50多天內(nèi)暫不會對大豆動手，國內(nèi)養(yǎng)殖行情雖然啟動早于往年，但真正好轉(zhuǎn)還需要一個過程，這幾大因素目前對豆粕市場的影響更多是中立;國內(nèi)環(huán)保因素工廠開工持續(xù)受到約束，供需雙方均看多后市，尤其是工廠挺價意愿濃厚對豆粕市場利好;在多方因素激烈博弈下，豆粕現(xiàn)貨短線尚難有明確走向，需要密切關(guān)注本月底美國農(nóng)業(yè)部的報告指引。其頻繁震蕩或?qū)⑦€要持續(xù)一段時間。不過，我們?nèi)耘f強(qiáng)調(diào)，無論中美貿(mào)易戰(zhàn)是否真的會打“大豆”這一場戰(zhàn)，從中長期看，自身基本面看豆粕看漲，只是幅度大小不同而已。因此我們?nèi)詧猿执饲暗挠^點(diǎn)，4月份將經(jīng)歷一個價格低位時段，是擴(kuò)大庫存的良好機(jī)會，建議密切關(guān)注市場各方動向，把握備貨時機(jī)。

                                  李娜