最新消息：阿根廷天氣炒作持續(xù)發(fā)酵，美豆粕經(jīng)過一周的調(diào)整之后重返升勢。受外盤影響，連豆粕節(jié)后一路高歌，本周仍保持良好的上行態(tài)勢。從5月合約來看，期權(quán)總成交增加，主要源于看漲合約活躍度上升，而看跌合約成交量出現(xiàn)小幅下滑。觀察各執(zhí)行價格的成交持倉情況發(fā)現(xiàn)，看漲期權(quán)在3100價位上放量增倉，而看跌期權(quán)近期在3000價位的活躍度和增持幅度逐漸降低，表明目前市場情緒仍偏樂觀。平值看漲期權(quán)隱含波動率與平值看跌期權(quán)隱含波動率行至15%—16%，近期均呈緩慢上升趨勢，而M1805的30日歷史波動率仍維持在14%附近，波動不大。


近期國內(nèi)豆粕價格瘋狂上漲，是國內(nèi)豆粕需求端轉(zhuǎn)好？是原油出現(xiàn)問題？還是替代品價格上漲？有人認為豆粕上漲的原因離不開國際炒家的炒作，離不開天氣因素，離不開貿(mào)易戰(zhàn)。阿根廷的減產(chǎn)不假，但是巴西的豐產(chǎn)也在一步步的坐實。特朗普在中美貿(mào)易戰(zhàn)中的想法比阿根廷的天氣還難以預(yù)料！諸多因素影響判斷。但是有一點是確定的，當下是期貨帶動現(xiàn)貨上漲，未來是期貨帶動現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，還是現(xiàn)貨需求變成期貨的滯漲因素，還是那句話，淡季就是淡季，安排好合理庫存是硬道理。

本文中的作者找出了近期豆粕價格瘋狂上漲的根本原因，并且并非上述的老套說法，接下來筆者將逐項分析，敬請期待！

美元下跌引大宗商品期貨強勢補漲”

近期美元表現(xiàn)疲軟態(tài)勢，尤其3月1日中午美元指數(shù)突然下跌，主要原因是歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)超預(yù)期。歐元區(qū)復蘇勢頭可能繼續(xù)強于美國，歐央行議息會議決定，維持2018年1月至9月間每月300億歐元的資產(chǎn)購買計劃不變，并強調(diào)利率保持不變的時間將遠遠長于資產(chǎn)購買的時間。隨著短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，市場對歐央行貨幣政策收緊預(yù)期持續(xù)增強，美元指數(shù)可能階段性地繼續(xù)承受壓力。再加上周三（2月28日）21:30公布的美國第四季度實際GDP年化季率修正值錄得2.5%符合預(yù)期。此外，美國亞特蘭大聯(lián)儲根據(jù)GDPNow模型的最新預(yù)測顯示，美國2018年一季度GDP增長預(yù)期調(diào)降至僅2.6%，遠遠低于此前的預(yù)期5.4%，市場經(jīng)濟出現(xiàn)疲軟態(tài)勢，因此目前美元指數(shù)已經(jīng)進入趨勢性下行。由于美元指數(shù)下行，迫使全球大宗商品期貨補漲，進而支撐美盤大豆期貨上行，提振國內(nèi)豆粕期貨走勢一路高歌。

歷史中的美豆期價為何要驚人相似

近期美盤大豆期價一路上漲，從春節(jié)之前980美分一線漲至目前的1060美分一線。細心的豆類產(chǎn)品投資商能從中發(fā)現(xiàn)，每逢春節(jié)期間前后美盤大豆期貨均呈上漲態(tài)勢，2016、2017、2018年近三年，美盤大豆期價均有100-150美分的漲幅。主要原因在于：春節(jié)假期前后正是美豆出口的收尾期，為讓美豆出口有一個好的收尾，因此美豆投資商做多單的意愿較強，提振美豆出口，支撐美盤大豆期價走高。另外，筆者發(fā)現(xiàn)近期豆粕現(xiàn)貨價格跟盤上漲的幅度減弱，（如下圖所示）圖中左邊顯示連盤豆粕M1805合約收盤價及漲跌，右邊是全國豆粕現(xiàn)貨均價，很明顯的看出2月22日至2月27日豆粕跟隨盤面漲跌明細，而到2月28日之后現(xiàn)貨價格的漲幅明顯低于期價的漲幅，而且近幾日豆粕成交不佳，這說明貿(mào)易商對目前豆粕價格快速上漲不認可，因此后期油廠對挺價豆粕意愿將會降低。

2018/2019年度美豆種植面積可能低于前期預(yù)期

FARM FUTURES農(nóng)場主雜志在2017年12月4日—2018年1月3日在線調(diào)查了925名農(nóng)戶，認為2018年美豆種植面積略低于2017年度美豆種植面積，在9010萬英畝。而2月23日，美國農(nóng)業(yè)部在年度展望論壇上預(yù)測，2018年美國大豆種植面積為9000萬英畝。為什么2018年美豆種植面積會下降呢？主要原因在于：2017/2018年度美豆出口數(shù)據(jù)不佳，許多大豆種植戶利潤下降。而且現(xiàn)階段中美貿(mào)易戰(zhàn)正在進行中，繼美國對中國光伏產(chǎn)品及洗衣機調(diào)高關(guān)稅之后，今日美國擬對中國鋼鋁制品征高額稅，中國已經(jīng)對美國高粱實施反傾銷法，美國大豆協(xié)會預(yù)計中美貿(mào)易戰(zhàn)，中國將會對美豆采取相應(yīng)的措施，屆時美豆進口成本提高，中國進口美豆數(shù)量上將會減少，進而導致美豆種植戶利潤下降，種植美豆的意愿降低，美豆種植面積自然而然的就會下降。

綜上所述：短期國內(nèi)連盤豆粕期貨跟隨外盤利好仍有上漲空間，但由于國內(nèi)油廠豆粕成交量開始下滑，再加上油廠開機率正逐步提高，豆粕現(xiàn)貨價格跟隨盤面的漲幅將會越來越弱化。因此建議貿(mào)易商不要隨盤點遠月基差，可以適當補現(xiàn)貨，拿貨價格參照港口現(xiàn)貨3120元/噸左右。另外，3月9號將公布USDA報告，待臨近3月份USDA報告時，筆者會出3月USDA前瞻與大家詳細討論。


2018.3.2.豆粕(43%)部分地區(qū)價格統(tǒng)計

日均價格 去年同期 環(huán)比 同比
3.22 3.38 0.01% -0.05%
各地均價：
省 市 縣 價格 單位
遼寧省 沈陽市 法庫縣 3.20 元/公斤
北京市

3.20 元/公斤
湖北省 孝感市 安陸市 3.20 元/公斤
江蘇省 連云港市 東?？h 3.16 元/公斤
河北省 邯鄲市 永年縣 3.13 元/公斤
北京市

3.11 元/公斤
遼寧省 鐵嶺市 昌圖縣 3.40 元/公斤
河北省 石家莊市 藁城市 3.20 元/公斤
山東省 日照市 莒縣 3.60 元/公斤
山西省 大同市 大同縣 3.20 元/公斤
北京市

3.20 元/公斤
山東省 日照市 莒縣 3.00 元/公斤
山東省 聊城市 冠縣 3.25 元/公斤
北京市

3.20 元/公斤
山西省 臨汾市 襄汾縣 3.30 元/公斤

作者：李方玉 來源：中國糧油信息網(wǎng) 搜豬網(wǎng)

                                     丁鳳霞