1、今年3、4月份補(bǔ)欄量較大，在8、9月集中達(dá)到產(chǎn)蛋高峰

　　根據(jù)調(diào)研的祖代種雞場、父母代種雞場和養(yǎng)殖戶的情況，綜合分析，今年3、4月蛋雞補(bǔ)欄情況較為理想。一般商品代蛋雞在120天左右見蛋，150天左右達(dá)到產(chǎn)蛋高峰。進(jìn)入7月份以后，春季補(bǔ)欄的蛋雞將逐步開產(chǎn)，并在8月份左右陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰。

　　2、飼料成本低下、雞齡偏小，大規(guī)模提前淘汰難以發(fā)生

　　通過調(diào)研，我們了解到，目前飼料成本低于1.2元/斤，產(chǎn)蛋高峰期料蛋比通常為2.2-2.3，當(dāng)日盈虧平衡在2.8元/附近。目前雞蛋價格尚未跌破該成本；加之養(yǎng)殖戶去年普遍盈利，抗虧損能力有所提升。另外，由于去年上半年禽流感肆虐，補(bǔ)欄情況非常差，直至6月份以后才開始好轉(zhuǎn)，在今年春節(jié)前后集中淘汰老雞后，蛋雞日齡結(jié)構(gòu)逐步年輕化。這些情況導(dǎo)致，提前大規(guī)模淘汰蛋雞很難發(fā)生。

　　3、整體需求不佳，節(jié)日備貨低迷成常態(tài)

　　從去年春節(jié)前和本次端午節(jié)前的調(diào)研情況來看，經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致消費低迷基本成為共識。尤其反應(yīng)南方市場要貨量減少，預(yù)計這種情況短期內(nèi)不會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。而節(jié)日備貨對雞蛋現(xiàn)貨價格的提振也開始發(fā)生改變：一方面，食品廠成品銷售不佳形成庫存，節(jié)日前備貨增加生產(chǎn)量的行為開始減少，對價格提振有限；另一方面，商超等備貨一般提前一周左右，啟動較晚時間較短。

　　綜上，9月份之前，供應(yīng)端：各地存欄或維持原有水平或有增加，但沒有聽說有地方存欄減少的，整體上存欄是增加的。加之3、4月份補(bǔ)欄蛋雞較多，集中在8、9進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期，而淘汰雞數(shù)量較為有限。雖然高溫期蛋雞產(chǎn)蛋率下降10%左右，預(yù)計不會對雞蛋供應(yīng)造成明顯影響。而中秋備貨行情可能到9月中旬才能發(fā)生。目前雞蛋產(chǎn)區(qū)價格在3元/斤左右，未來兩個月需求端仍平淡，雞蛋價格下跌到養(yǎng)殖成本以下，大規(guī)模淘汰才有可能發(fā)生，從而反饋調(diào)節(jié)供給。

　　二、10月份后雞蛋價格或先轉(zhuǎn)機(jī)

　　1、5、6月蛋雞補(bǔ)欄數(shù)量驟減，10月份以后新增開產(chǎn)蛋雞將減少

　　進(jìn)入5月份，由于雞蛋價格持續(xù)低迷，蛋雞補(bǔ)欄不佳，蛋雞銷售火爆的場景戛然而止。父母代種雞場提前淘汰蛋雞或轉(zhuǎn)賣商品蛋。而7、8月是蛋雞補(bǔ)欄的淡季，在養(yǎng)殖利潤低下的情況下，淡季大規(guī)模補(bǔ)欄的可能性非常下，這就導(dǎo)致10月份后新增開產(chǎn)蛋雞較8、9月份將明顯減少。

　　2、中秋節(jié)后適淘雞數(shù)量增加，延遲淘汰恐難發(fā)生

　　我們了解到目前，蛋雞養(yǎng)殖大部分在500日齡前淘汰。一只蛋雞產(chǎn)蛋前養(yǎng)殖成本大概在35元，產(chǎn)蛋后逐步回收這部分成本，以今年的養(yǎng)殖形勢，到500日齡成本難以全部回收。這種情況下，延遲淘汰不但要承擔(dān)雞蛋價格下跌的風(fēng)險，還有承擔(dān)淘汰雞價格下跌的風(fēng)險。根據(jù)以往的情況，中秋節(jié)后雞蛋價格面臨季節(jié)性回調(diào)，淘汰雞價格通常也呈現(xiàn)下跌走勢。到10月份，去年6月份以后補(bǔ)欄的蛋雞逐步進(jìn)入適淘階段。

　　綜上，10月份后，新增開產(chǎn)蛋雞減少淘汰蛋雞增多，預(yù)計雞蛋價格可能有轉(zhuǎn)機(jī)。12月份，隨著元旦和春節(jié)備貨，雞蛋價格有望上漲。

　　對期貨看法：

　　1、雞蛋1509大幅升水，多頭的最后的救命稻草或來自于中秋節(jié)備貨。在供應(yīng)持續(xù)增加的背景下，中秋備貨的提振有限，同時中秋備貨時間推遲，備貨行情難以在9月合約體現(xiàn)。但由于雞蛋交割成本較高，個人戶不能進(jìn)入交割月，期貨回歸不一定在交割月前實現(xiàn)，目前看空到3800。

　　2、雞蛋1601從大幅貼水與1509合約，到目前小幅升水。從基本面分析比較容易理解。但1509合約下跌可能帶動1601合約下跌。同時空9多1套利離場時，也可能造成1601合約下跌。建議在4000以下逐步逢低建倉多單，注意把握節(jié)奏。

推薦人：張慶