【技術(shù)面及方向分析】
美豆11周二晚沖高回落，開966.2，最高975.6，最低964.2，收于966.6。美豆反彈承壓，防守20日均線。
豆粕1801周二晚震蕩回落，盤中最高2791，最低2776，收于2777。連粕短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注2750附近支撐。

【市場(chǎng)消息面】
1、美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年10月5日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1,484,650噸（裝往中國(guó)975269噸），前一周修正后為897,017噸。2016年10月6日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1,854,146噸。本作物年度迄今，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量累計(jì)為5,458,049噸，上一年度同期5,264,300噸。
2、美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周二公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至10月8日當(dāng)周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為61%，前一周為60%，去年同期為74%。當(dāng)周，美國(guó)大豆落葉率為89%，前一周為80%，去年同期為90%。 當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率為36%，前一周為22%，去年同期為41%。
3、美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周二公布，民間出口商報(bào)告向中國(guó)出口銷售13.1萬噸美國(guó)大豆，2017/18市場(chǎng)年度付運(yùn)。
4、關(guān)注周四晚24點(diǎn)月度供需報(bào)告。關(guān)注周五晚20:30周度出口銷售與裝船報(bào)告。

【匯率面變化】
美元兌巴西雷亞爾跌幅為-0.29%，報(bào)收3.1789。
美元兌阿根廷比索跌幅為-0.28%，報(bào)收17.4000。羅薩里奧谷物交易所的大豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為4420比索/噸，和上一交易日持平。

【天氣面變化】
1、未來4-7天預(yù)測(cè)圖顯示，美國(guó)中西部大豆產(chǎn)區(qū)大部地區(qū)降雨在0.25-1.5英寸，局部有3英寸左右降雨，中東部大部地區(qū)有0.5英寸以下降雨；南部大豆產(chǎn)區(qū)密西西比偏北地區(qū)有0.1-0.75英寸降雨；北部大平原大豆產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)有0.5英寸以下降雨?？傮w大豆收割受一定影響。
2、巴西中部部分地區(qū)降雨在1英寸以下。巴西南部大豆產(chǎn)區(qū)降雨在0.25英寸左右?？傮w利于大豆種植。
3、阿根廷中部大豆主產(chǎn)區(qū)大部無雨，少部分地區(qū)降雨在0.75英寸以下。利于大豆種植。

【觀點(diǎn)總結(jié)】
美豆11小幅減倉(cāng)略有增量沖高回落，收出長(zhǎng)上影的倒錘線。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示美豆出口檢驗(yàn)總量可觀。10月份供需報(bào)告即將發(fā)布，美豆豐產(chǎn)預(yù)期大。巴西大豆仍然有機(jī)會(huì)與美豆出口形成競(jìng)爭(zhēng)。南美關(guān)注大豆種植期天氣炒作機(jī)會(huì)。美豆仍處于震蕩區(qū)間。
連粕等待回調(diào)逢低點(diǎn)價(jià)11月頭寸1/3左右，套保頭寸逢低分批解鎖。現(xiàn)貨逢低補(bǔ)充庫(kù)存。


豆粕現(xiàn)貨行情雖好卻是鏡花水月
基本面上，因?yàn)樘鞖庖蛩馗蓴_，美豆收割進(jìn)度和巴西大豆播種進(jìn)度都有不同程度的延遲，本周CBOT大豆主力11月在950-980美分區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，周內(nèi)最高價(jià)為周五的973.75美分/蒲式耳，最低為周二952.5美分/蒲式耳，周線長(zhǎng)下影陽線。因?yàn)閲?guó)慶假期，大連豆粕休市，節(jié)前主流m1801跌至2730元附近，今日開盤后上沖至2780-2800元區(qū)間?，F(xiàn)貨方面，河北的供應(yīng)限制還在繼續(xù)，山東的供應(yīng)相對(duì)寬松一些，截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價(jià)格在2880-3010元（能今天就可以提貨到家的成交價(jià)）。豆粕現(xiàn)貨與M1801價(jià)差維持在120-230元。
　　技術(shù)上如下圖，國(guó)內(nèi)假期休市期間，美豆小時(shí)線級(jí)別走出一個(gè)圓弧底，圓圈部分是假期9月29號(hào)當(dāng)天，橫線是兩次沖高回落的位置，整體看，美豆重心是不斷上移的。對(duì)應(yīng)基本面是因?yàn)樘鞖庖蛩?，美豆收割延遲，巴西大豆播種進(jìn)度也延遲，以及假期期間被刷屏的颶風(fēng)因素導(dǎo)致美灣運(yùn)往中國(guó)的大豆船期延遲，并且美豆豐產(chǎn)事實(shí)下，期價(jià)不跌反而小漲，說明市場(chǎng)對(duì)美豆豐產(chǎn)這個(gè)梗已經(jīng)消化的差不多了。國(guó)內(nèi)豆粕方面，假期期間期價(jià)休市，今日高開橫盤，現(xiàn)貨是偏強(qiáng)運(yùn)行為主，山東現(xiàn)貨雖然寬松，但整個(gè)華北地區(qū)供應(yīng)相對(duì)偏緊。在大豆供應(yīng)充分且未來預(yù)期更加充分的情況下，現(xiàn)貨是這個(gè)樣子，說明豆粕供應(yīng)速度趕不上豆粕需求的速度。因?yàn)榄h(huán)保導(dǎo)致的上游工廠停機(jī)率高，并且下游物理庫(kù)存很低。
　　今年不同于往年的情況是：下游變得越來越聰明，往年是豆粕價(jià)格只要稍稍抬頭，豆粕價(jià)格繼續(xù)漲的話，就會(huì)引發(fā)下游的瘋狂備貨情緒，庫(kù)存塞得滿滿的，手里的多單合同也是滿滿的。但是今年不一樣了，盤面不論怎么漲，不論中游的貿(mào)易商怎么勸說看好行情，下游依舊隨采隨用為主，就是不買貨，如下圖，2017年1月至今，期價(jià)超過250點(diǎn)以上的漲幅發(fā)生了兩次，100-250點(diǎn)的漲幅發(fā)生了5次，但每次都沒能刺激下游買貨，基差低點(diǎn)也沒發(fā)生在圖中第三個(gè)圓圈中，而是發(fā)生在第四個(gè)圓圈里（時(shí)間上是7月下旬8月初）。和往年的情況幾乎相同的是：跟下游越來越聰明相必，中游貿(mào)易商進(jìn)步的節(jié)奏沒有跟上，還是傳統(tǒng)的梭哈思維模式，賺錢就猛追，虧錢就死扛，杠桿特別高，信譽(yù)是口號(hào)。趨勢(shì)上，現(xiàn)在大部分貿(mào)易商的格式已經(jīng)越來越滿足不了下游需求方的要求，大概率要被淘汰一波，對(duì)應(yīng)地，依賴為貿(mào)易商提供信息分析的諸多機(jī)構(gòu)也極可能倒閉。這么說雖扎心且小人得志，可這是事實(shí)。
　　從另一個(gè)角度說，下游的豆粕需求方一直維持隨采隨用，實(shí)際上是一個(gè)主動(dòng)的去杠桿行為，因?yàn)殡S采隨用本身就是一手交錢一手提貨無杠桿，而預(yù)定的合同只需付10%定金即可（相當(dāng)于杠桿）。而貿(mào)易商的買貨買貨都是10%的定金為主，實(shí)際上就是一種杠桿。從資金角度來說，無杠桿的資金鏈顯然比有杠桿的資金鏈健康的多，所以今年豆粕貿(mào)易商漲跌都暴虧的很多，并且越來越難做，而下游相對(duì)更加好做些（只是相對(duì)豆粕貿(mào)易商而言哈）。資金鏈比較健康的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，一個(gè)實(shí)例也可以證明這點(diǎn)，在上半年雞蛋暴跌過程中，養(yǎng)殖技術(shù)不行或者靠貸款養(yǎng)雞的大部分退出市場(chǎng)，剩下的都是養(yǎng)殖技術(shù)較好，且基本不貸款的養(yǎng)殖戶。以上只是想說明一點(diǎn)，對(duì)于豆粕來說，靠著杠桿抓取一波大行情的時(shí)代需要有無數(shù)次的失敗來堆積，沒有大資金的話信譽(yù)就會(huì)變得很爛。以后豆粕終究也是期現(xiàn)套保/利，低杠桿的時(shí)代。
　　以上邏輯的前提下，然后目前天津地區(qū)豆粕限量還是非常嚴(yán)重，山東又有限量跡象，基差在120-230元內(nèi)橫盤，沒有走弱的意思，繼續(xù)買貨囤貨似乎沒問題，但考慮到大豆供應(yīng)還是沒問題的，現(xiàn)在囤貨有風(fēng)險(xiǎn)，建議出貨獲利為主，沒貨的可隨采隨用，等待現(xiàn)貨寬松出現(xiàn)時(shí)做窄基差，策略上暫時(shí)是這樣。
來源：一德菁英匯

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