豆粕重心有望上移 豆油或迎上漲機(jī)會(huì)
發(fā)布時(shí)間：2015/7/3 12:33:56 點(diǎn)擊次數(shù)：7369
第一部分 2015年上半年整體市場(chǎng)回顧
一、國(guó)內(nèi)外豆類期貨市場(chǎng)回顧
就2015年上半年國(guó)內(nèi)外豆類市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，黃大豆1號(hào)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，大商所豆粕受美國(guó)CBOT大豆走勢(shì)影響較大，但又因其基本面變化而存在些許差異，而美豆油和國(guó)內(nèi)豆油期貨價(jià)格走勢(shì)接近。因此，以下就從國(guó)內(nèi)黃大豆1號(hào)、美國(guó)大豆、國(guó)內(nèi)豆粕、以及國(guó)內(nèi)外豆油走勢(shì)四個(gè)方面對(duì)2015年上半年國(guó)內(nèi)外豆類期貨市場(chǎng)行情走勢(shì)進(jìn)行回顧。
（一）國(guó)內(nèi)黃大豆1號(hào)期貨走勢(shì)回顧
直補(bǔ)政策施行后，黃大豆1號(hào)期貨走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，且最大收購(gòu)主體的缺失導(dǎo)致年后農(nóng)戶的余糧高于歷史往年。春節(jié)及春耕的資金需求松動(dòng)了農(nóng)戶的惜售意愿，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)增加，而需求表現(xiàn)疲弱，第一季度供需寬松的格局使得現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，拖累黃大豆1號(hào)指數(shù)大幅下跌，達(dá)到最低價(jià)3949元/噸，為2011年以來(lái)的最低水平。4月下旬至5月是播種新季度大豆的時(shí)間，農(nóng)民無(wú)暇顧及銷售，造成現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期2015年國(guó)產(chǎn)豆種植面積可能下滑10%-15%，利好于大豆市場(chǎng)，這兩個(gè)因素共同推動(dòng)黃大豆1號(hào)指數(shù)從低位迅速拉升至4500元/噸關(guān)口，漲幅明顯超過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格，基差縮小至-400元/噸。6月份后南方市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，農(nóng)民開(kāi)始銷售余糧，市場(chǎng)供需偏松，而且基差存在回歸需求，因此黃大豆1號(hào)從4500元/噸的高位回落。
（二）CBOT大豆期貨走勢(shì)回顧
2015年上半年美國(guó)大豆期貨指數(shù)表現(xiàn)出寬幅震蕩、重心持續(xù)下移的格局。第一季度寬幅振蕩（跌-漲-跌）：1月份美農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)利空，導(dǎo)致美豆下探至階段性低點(diǎn)；2月份遭遇巴西卡車司機(jī)罷工，加上原油反彈以及美元走軟推高商品市場(chǎng)，美豆從低位反彈；3月份隨著美豆出口高峰的過(guò)去，南美供應(yīng)豐產(chǎn)格局壓制美豆再次回落至振蕩區(qū)間下沿附近。第二季度南美大豆豐產(chǎn)始終壓制美盤期價(jià)，不過(guò)期間因美豆間歇性出口利好、罷工問(wèn)題等因素支撐，盤面一度橫盤運(yùn)行，直至美豆播種初期進(jìn)度順利利空期價(jià)重心再度下移。6月份降雨天氣導(dǎo)致播種收尾工作延遲，美豆期貨指數(shù)呈現(xiàn)低位偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)
（三）國(guó)內(nèi)豆粕期貨走勢(shì)回顧
2015年上半年國(guó)內(nèi)豆粕期貨指數(shù)表現(xiàn)出弱勢(shì)振蕩格局。第一季度豆粕與美豆期貨大體趨勢(shì)一致，呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢(shì)（跌-漲-跌）：1月份，美豆期貨弱勢(shì)使得壓榨成本下降，加之國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持增加態(tài)勢(shì)，豆粕期貨承壓下行，最低跌至2620元/噸；2月份節(jié)前飼料企業(yè)備貨及長(zhǎng)期油廠陸續(xù)停機(jī)，國(guó)內(nèi)豆粕部分油廠庫(kù)存減少，對(duì)價(jià)格形成支撐，再加上外盤反彈，提振豆粕從低位反彈至2900元/噸；3月因飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)、國(guó)內(nèi)庫(kù)存止跌回升、美元指數(shù)下挫等多空因素交織環(huán)境下，豆粕在三角形整理形態(tài)中反復(fù)振蕩。在第二季度初由于部分船期延遲、五一節(jié)前停機(jī)增加以及巴西出現(xiàn)短期罷工，期價(jià)一度出現(xiàn)反彈走勢(shì)。第二季度中后期豆粕與美豆期貨走勢(shì)出現(xiàn)明顯區(qū)別，豆粕指數(shù)重心下移速度及幅度明顯快于美豆期貨，這主要是因?yàn)?月份開(kāi)始南美大豆大量到港，油廠開(kāi)機(jī)率維持高水平，而飼料需求相對(duì)疲弱，使得豆粕供需趨于寬松，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格大幅回落，拖累期貨價(jià)格急速下跌。
（四）國(guó)內(nèi)外豆油期貨走勢(shì)回顧
2015年上半年國(guó)內(nèi)外豆油表現(xiàn)出振蕩筑底、重心上移格局。第一季度豆油指數(shù)以振蕩筑底走勢(shì)為主：盡管市場(chǎng)存在棕油產(chǎn)量及國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)等利好因素，但是在原油期貨市場(chǎng)低迷、南美大豆前景良好等因素壓制下，油脂期價(jià)反彈乏力，1月國(guó)內(nèi)外豆油維持弱勢(shì)；2月在印尼政府提高三倍生物柴油補(bǔ)貼以及原油超跌反彈等因素的共同推動(dòng)下，豆油期價(jià)探低回升；3月因消費(fèi)需求進(jìn)入淡季及原油回落，豆油指數(shù)再度回落。在連豆油指數(shù)連續(xù)測(cè)試5300元/噸一線后，在原油期貨持續(xù)上漲、油粕套利以及厄爾尼諾天氣預(yù)期下，4月豆油形成一波強(qiáng)勢(shì)上漲走勢(shì)，整體運(yùn)行重心上移。不過(guò)盡管厄爾尼諾天氣預(yù)期仍在，而且不斷有一些生物柴油利好政策出現(xiàn)，但是由于棕櫚油處于季節(jié)性增產(chǎn)周期、原油期貨滯漲以及國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存下滑趨勢(shì)開(kāi)始扭轉(zhuǎn)，第二季度中后期豆油運(yùn)行重心上移速度變緩。
二、國(guó)內(nèi)豆類現(xiàn)貨行情回顧
國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨方面：今年年初農(nóng)戶手中還有大量余糧，基于銷售壓力以及播種資金需求，第一季度農(nóng)戶積極銷售余糧，造成市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，現(xiàn)價(jià)持續(xù)下跌，東北大豆淸糧收購(gòu)均價(jià)從年初的4230元/噸跌至3767元/噸，跌幅為10.9%。4月下旬至5月份是農(nóng)作物播種期，農(nóng)戶銷售積極性減弱，市場(chǎng)庫(kù)存消耗加快，使得國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，并有小幅回升。而后隨著南方市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)價(jià)上漲動(dòng)力不足，至6月下旬，東北清糧平均收購(gòu)價(jià)在4060元/噸附近徘徊。
進(jìn)口大豆現(xiàn)貨方面：2015年1月進(jìn)口大豆688萬(wàn)噸，2月進(jìn)口大豆426萬(wàn)噸，3月進(jìn)口大豆449萬(wàn)噸，4月進(jìn)口大豆531萬(wàn)噸，5月進(jìn)口大豆613萬(wàn)噸，1-5月累計(jì)數(shù)量為2707萬(wàn)噸，累計(jì)數(shù)量同比減少2.7%，金額同比下降22.8%。第一季度大豆進(jìn)口量從高位回落至偏低水平，致使國(guó)內(nèi)大豆港口庫(kù)存先揚(yáng)后抑，整體處于去庫(kù)存化。第二季度隨著南美大豆到港加快，國(guó)內(nèi)庫(kù)存得到補(bǔ)充，截至6月下旬，進(jìn)口大豆庫(kù)存從今年的低點(diǎn)483萬(wàn)噸回升至540萬(wàn)噸左右，增長(zhǎng)幅度為11.8%。由于南美大豆升帖水低于美豆，伴隨南美大豆集中到港，進(jìn)口大豆價(jià)格有所下降。
豆粕現(xiàn)貨價(jià)格方面：1月壓榨原料充足，油廠開(kāi)機(jī)意愿不弱，而飼料需求不旺，供需寬松導(dǎo)致庫(kù)存保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，壓制現(xiàn)貨價(jià)格維持弱勢(shì)。2月上旬國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)為春節(jié)期間備貨，加大豆粕采購(gòu)，而油廠長(zhǎng)假前開(kāi)機(jī)率顯著下降，油廠庫(kù)存減少，使得豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，再加上巴西運(yùn)輸問(wèn)題，現(xiàn)貨價(jià)格一度跟隨盤面走高，3月最高漲在3000元/噸附近。不過(guò)4月份后開(kāi)始?jí)赫ピ瞎?yīng)增加，油廠開(kāi)工積極性較強(qiáng)，下游豆粕庫(kù)存持續(xù)增加，壓制現(xiàn)貨價(jià)格不斷走弱，從3月的3000元/噸回落至2500元/噸，跌幅達(dá)到16.7%。
豆油現(xiàn)貨方面：今年上半年豆油庫(kù)存得到有效消化，年初至4月中旬豆油庫(kù)存從114萬(wàn)噸下降60萬(wàn)噸左右，處于三年來(lái)的低位，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，加之盤面受外圍市場(chǎng)影響而走高，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)。 上半年的運(yùn)行區(qū)間大致在5500-6000元/噸。
